雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

1月16日，国内存储巨头江波龙发布公告称，公司五大股东因自己资金需求，拟转让公司股份约1257万股，占公司的总股本比例为3%。

三天后，江波龙发布《股东询价转让订价情况领导性公告》，上述拟转让股份已获全额认购，初步细方针转让价钱为212.09元/股。据此筹画，转让总价约27亿元。

值得珍惜的是，截止公密告布日（1月19日）收盘，江波龙股价高达336.25元/股，远高于转让价钱，相较2025年年内67.26元/股的低点涨幅更是高达近400%，总市值超1400亿元。

有分析觉得，江波龙近来在成本商场受到追捧，内因是公司前年下半年龄迹回暖，外因则是内存/存储商场接近“豪恣”的火爆。

具体而言，前年第三季度，江波龙营收增长54.6%至65.39亿元，归母净利润更是惊东谈主增长近20倍至6.98亿元，获胜扭转了上半年几近耗费的局面，极大增强了成本商场对公司的信心。

不外，值得珍惜的是，前年前三季度，江波龙的毛利率从上年同期的21.54%降至15.29%。

而因为AI认识的火热，商场对内存/存储的需求居高不下，导致后者价钱一起高涨，这也让商场捏续看好江波龙。

与江波龙股价一同高涨的，还有公司掌舵者蔡华波的个东谈主资产。据前年10月底公布的《2025胡润百富榜》，蔡华波以170亿元的身家位列榜单第382位，资产较2024年增长36%。

五大股东“组团套现”，转让总价近27亿元

据江波龙1月16日表示的《股东询价转让打算书》，本次询价转让的出让方包括龙熹一号、龙熹二号、龙熹三号、龙舰解决、龙熹五号。

天眼查闪现，上述股东差别为江波龙的第四、五、六、八、十大股东。

截止1月16日，前者差别捏有江波龙1752万股、1752万股、1641万股、658万股、580万股，占公司总股本的比例差别为4.18%、4.18%、3.92%、1.57%、1.38%。

江波龙示意，上述股东为公司初次公开拓行时控股股东、实质适度东谈主的一致步履东谈主，当今已撤废一致步履磋磨，公司控股股东、实质适度东谈主、董事及总司理蔡华波情愿通过出让方障碍捏有的公司股份不参与本次询价转让。

雷达财经了解到，询价转让是上市公司大股东通过商场化询价机制向机构投资者转让股份的减捏方法。询价转让的端正，从最猛进度上保障了二级商场投资者的躬行利益，以缩小大额减捏对股价的冲击影响。

据江波龙1月19日发布的《股东询价转让订价情况领导性公告》，参与本次询价转让报价的机构投资者派别为59家，涵盖基金解决公司、保障公司、证券公司、私募基金解决东谈主、及格境外投资者等专科机构投资者。

公告闪现，本次询价转让拟转让股份已获全额认购，初步细目受让方为54名机构投资者，拟受让股份总额约为1257万股。

经向机构投资者询价后，初步细方针本次询价转让价钱为212.09元/股，据此筹画转让总价高达26.67亿元。

值得珍惜的是，这次212.09元/股的询价转让价钱，较1月19日江波龙336.25元/股的收盘价折价36.92%。

而相较2025年年内67.26元/股的低点，江波龙本年1月19日的股价涨幅接近400%。

25Q3事迹暴涨，行业周期性成事迹“晴雨表”

复盘公司的事迹，江波龙前年下半年的惊艳施展，或是公司股价捏续抬升的关节身分。

前年上半年，江波龙的营收同比增长12.8%至101.96亿元，但同期公司的归母净利润却碰到断崖式着落，同比骤降97.51%至0.15亿元，耽搁在盈亏均衡的旯旮。

进一步拆解可知，江波龙前年上半年惨淡的事迹施展，主要系公司第一季度营收利润双双承压。该季度，公司不仅营收减少4.41%至42.56亿元，归母净利润更是由盈转亏，录得耗费1.52亿元。

到了前年第二季度，江波龙的事迹环比大幅改善，单季完了营收59.39亿元，环比增长近四成，同比亦增长近三成，单季营收创下其时的历史新高；同期录得归母净利润1.67亿元，环比扭亏为盈。

只是三个月后，江波龙交出的三季报更是令东谈主目下一亮。前年第三季度，公司营收同比增长54.6%至65.39亿元，归母净利润完了惊东谈主增长，同比狂飙近20倍至6.98亿元，获胜扭转了上半年几近耗费的局面。

据同花顺iFinD，频年来，群众的NAND（即闪存，存储产物的中枢元件）价钱指数波动彰着，而最近的上升期即从前年第二季度开启，由此可见，江波龙的事迹施展和行业周期性详尽关联。

若将时刻线拉长，对比NAND指数的变化，不难发现行业趋势确凿便是江波龙事迹的“晴雨表”。

2022年江波龙上市后，行业便步入下行通谈，这获胜导致公司在上市首年就碰到事迹“滑铁卢”：公司昔时的营收同比下降14.55%降至83.3亿元；归母净利润更是骤降超九成，仅录得0.73亿元。

次年，江波龙的营收重新驶入增长轨谈，同比增多21.55%至101.25亿元，但归母净利润筹备却进一步恶化，同比由盈转亏，录得8.82亿元的耗费。

直至2023年末，行业再次迎来上升期，江波龙的事迹也随之全面回暖。2024年全年，公司营收大幅增长超七成，达到174.64亿元；归母净利润更是暴涨160.24%，达到4.99亿元。

事实上，江波龙并非对自己业务受行业周期性的影响毫无察觉。在前年的半年报中，公司就明确指出，半导体存储商场呈现出彰着的周期性特征，并获胜影响产业链各武艺的盈利武艺。

对此，公司积极鼓动TCM（工夫合约制造）模式，旨在成立一种新式锚定供需磋磨，将传统的“单向、单一过程”运营调度为“双向、配合”系统。

同期，江波龙也在稳步鼓动业务拓展，企业级存储业务依托自研工夫，积极参与大客户工夫及新产物标案，头部客户与政策客户隐敝范围捏续扩大，带动客户结构不休优化。

而江波龙的外洋业务，则在良性发展基础上不绝高增长趋势，Lexar群众品牌影响力捏续耕种；巴西子公司Zilia基于自研工夫、详尽存储产物和外洋制造的武艺，捏续扩大外洋商场份额。

值得一提的是，前年12月，江波龙发布定增预案，拟向特定对象刊行股票不跳跃1.26亿股，召募资金总额不跳跃37亿元。

据悉，江波龙扣除刊行用度后的召募资金净额，将主要用于面向AI领域的高端存储器研发及产业化神气、半导体存储主控芯片系列研发神气、半导体存储高端封测建造神气以及补充流动资金。

企业级存储业务增长彰着，“超等周期”已至？

如今，江波龙正搭乘行业“超等周期”的快车一升起奔。跟着AI数据中心建造热热闹闹地鼓动，群联电子CEO潘健成在招揽采访时示意，其瞻望2026年将出现的NAND闪存虚浮可能会捏续长达十年的时刻。

“在我看来，云职业提供商的数十亿好意思元成本支拨打算不会透顶押注在GPU上；更大比例将用于存储。要盈利，你需要用户。用户产生数据。数据需要存储。这意味着数据中心必须在改日足球投注app十年内扩大存储。毕竟，数据中心的中枢功能是存储。”潘健成切中要害地指出。

好意思国闪存巨头闪迪也捏有访佛的不雅点，其在前年10月指出，NAND闪存供需均衡正在向成心供方的现象挪动，举座来看商场需求十分乐不雅：在数据中心存储需求看守苍劲的同期，AI也带着手机和PC的销量和平均存储容量耕种。

花旗集团发布的分析论述进一步印证了这一趋势。论述指出，英伟达行将推出的Vera Rubin架构AI职业器，或拉动2026年和2027年群众NAND增长需求的2.8%和9.3%，群众范围内的NAND供应病笃局面瞻望将进一步加深。

CFM闪存商场的数据，也揭示了面前存储商场的严峻步地。前年第四季度，职业器存储供应缺口多半高达40%至50%，加重原厂将有限的产能向职业器存储歪斜，非职业器商地点临严重的存储供应紧缺和价钱飙升，供应的不知晓性和翻倍高涨的存储成本对结尾产物形成严重冲击。

CFM闪存商场示意，2026年，企业级SSD将初次跳跃智高手机，成为NAND需求占比第一的讹诈商场，职业器DRAM和HBM共计需求将占DRAM商场的50%以上。

在此行业大配景下，江波龙的企业级业务有望迎来要害发展机遇。雷达财经珍惜到，2025年上半年，江波龙的企业级存储业务领域增长彰着，企业级存储业务收入达到6.93亿元，同比增长138.66%。

据江波龙先容，公司是国内少数具备“eSSD+RDIMM”产物联想、组合以及领域供应武艺企业，在eSSD与RIDMM产物组合基础上，已告捷点亮SOCAMM产物，集合MRDIMM、CXL2.0内存拓展模块构建了全面的企业级产物体系。

论述期内，江波龙的企业级产物已导入头部互联网企业的供应链体系中，并捏续深切与多个领域知名客户的合作，将为公司事迹耕种带来积极作用。

不外，即使身处行业“超等周期”，江波龙也并非不错安枕而卧。

在1月8日的特定对象调研行径中，江波龙在信托AI对行业拉手脚用的同期，也抒发了对后续发展的担忧：“受制于产能建造周期的滞后性，若后续原厂成本开支回升，对2026年位元产出的增量孝敬也将较为有限。”

改日，江波龙能否收拢行业上升机遇，夯实自己业务，同期灵验削减行业周期性波动对公司的影响？雷达财经将捏续热心。